健康的幻觉与投资的杀手

在 AngelList 上,业余投资人可以把钱交给知名投资人或者知名投资机构,追随他们的下一个投资项目。




而业余投资者要在盈利的时候支付 0~30% 的 Carry 给知名投资人或机构。也就是说,业余投资人可以用很少的钱就享受与大额 LP 一样的待遇。




与简单的“领投+跟投”模式不同,这里有个实际上的惊人创新,并且有着巨大革命意义的细微差异


业余投资人 参与决策。


也正因为业余,业余投资人总觉得自己的选择能力是过人的,也更倾向于相信自己的经验与思考“起码是有一定价值的”……


1976 年,College Board 在 SAT 考试(美国的大学升学考试)中附加了一个调查表,结果是这样的:


  • 70% 的人认为自己的领导力处于平均水平以上;

  • 85% 的人认为自己的与人想出能力处于平均水平以上;

  • 25% 的人认为自己的以上两个能力处于前 1% ……


Svenson 在 1981 年做的调查表明,答卷中 93% 的美国人和 69% 的瑞士人认为自己的驾驶水平处于平均水平之上…… 在另外一个调查中,只有 18% 的人在答卷中承认自己的驾驶水平处于平均水准之下……


我戏称这种幻觉为“马路杀手幻觉”,实际上,有个专门的名词,Illusory Superiority (中译为“自认高大上”?)


在正常的生活领域中,这种幻觉其实是有益于身心健康的。Taylor & Brown 在 1988 年一片论文中论证说,那些心理健康的人有三种认知幻觉(cginitive illusions)比较明显:


  • Illusory superiority(自认高大上)

  • Illusion of control(自认为控制者)

  • Optimism bias(乐观主义倾向)


但是在真枪实弹,成王败寇的投资领域中,这些幻觉个个都是随时致命的。在二级市场上,单单 Optimism Bias 就反复使很多“大鳄”因此瞬间倾家荡产;而在一级市场上,这些幻觉的危险性常常难以察觉。



在早期项目的投资过程中尤为如此,投资人的 Illusory Superiority 常常貌似是“有事实依据”支撑的 —— 起码自己的钱比对方多,或者多很多。而 Illusion of Control 也常常超常显现,一方面是因为上一条“有事实依据支撑的相对更高大上”,另一方面是因为有自己过往的“成功经验”支撑——虽然大多数人的自我总结并不见得准确呢。


成功是很依赖经验的——尤其在投资这个有效经验格外难以积累的领域。子弹有限,同时又成王败寇,这两条加起来,构成了一个比维艰的创业(见《创业维艰》)更为凶险的世界。


并且,投资这个领域中,人们的成绩常常并不是遵循正态分布的,可能遵循的是 2% 定律:


最终只有大约 2% 的投资人的长期回报处于足够好的水平,而大多数投资者实际上是赔钱的(即,很可能连利率都没有跑赢)……


于是在这个点上,业余投资人只有二选项(没有其它):


  • 要么全靠别人(有自知之明,于是只能放手不闻不问……)

  • 要么全靠自己(放下身段去拼命学习,耗费足够的时间和精力,学到起码在一些方面比谁都强的地步……)


投资的核心从来都是这样:


自己的决定自己买单。


而当不顺利来临(几乎十有八九)的时候,就是江湖上的描述最为应景:


自己约的炮,含泪也要打完。


当不幸来临的时候,无处哭诉。


投资有风险,玩不起的时候真的不要玩。盲目自信甚至还不如自杀。







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