法兴:QE实际上引发通缩

2013-11-05 华尔街见闻 华尔街见闻

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美联储的量化宽松政策促使资产负债表和基础货币扩张,也提升了投资者对该国出现恶性通胀的担忧。

但是,法国兴业银行的经济学家Michala Marcussen称:“实施QE是为了推高通胀。但是,投资者上周多次问我们QE是否会产生相反的影响,即QE是否会引发通缩。”

Marcussen称:

理论上讲,货币供给增多会导致价格上升。中央银行资产购买计划增加货币供给,但是QE产生的“通胀”只是暂时的。这些资产在未来会被出售给私人投资者(收回流动性),因此这将产生通缩。美联储、英国央行、日本央行和欧洲央行都持有大规模的债券(主要是国债),这使得它们的基础货币增多。


如果基础货币增多,那么广义货币就会扩张。实际上,QE扩张了基础货币,但它目前对广义货币的影响有限,这是因为信贷渠道的不通畅。

这也与我们长期以来的观点吻合:美国经济持续复苏的关键是企业显著重获借贷、投资和雇佣的信心

外,中央银行也可能会让所持国债作废(或重组为终身零息债券)。我们担忧这种政策将使通胀向糟糕方向发展(例如魏玛共和国)。实际上,中央银行是否让所持国债作废也是QE是否相当于“印钞”的争论核心。


Marcussen也指出,美联储QE已经对中国经济产生了影响。美联储QE政策导致资本流入中国,引发信贷泡沫。现在,许多人担忧中国的信贷泡沫会破裂。


“结果就是,中国遭遇产能过剩,资本回报低下,以及中国摇摇欲坠的影子银行系统。”

产能过剩就属于通缩,这意味着解决该问题就需要停止生产。实际上,我们认为中国目前正对全球经济产生通缩压力。”

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