国君固收 | 可转债周报:关注转债成交额和待发新券(2018.9.3-9.7)

肖沛 债市覃谈 2018-09-09

国君固收 | 报告导读:


投资观点:关注转债成交额和待发新券。由于权益市场低迷,转债市场成交量持续萎靡,目前日均成交总额在10亿~20亿元之间。个券方面,近一周日均成交额超过1000万元的转债有30家,占比为27.78%,是目前市场最活跃的标的。同时也有一部分转债成交金额过低,使得大部分机构客户无法参与。目前已经获得证监会核准的待发转债公司共计11只,合计规模接近100亿元。前期权益市场的下跌可能使得部分公司最终转股价格处于相对较低水平,结合发行规模和正股基本面状况,转债上市前后值得重点关注。另一方面,对于大股东持股比例较高的公司而言,为保障转债的顺利发行,也可能会参与部分配售。我们认为,目前11只待发行的转债公司中,值得关注的有洲明科技、张家港行、中航光电、顾家家居、长久物流。

 

转债市场回顾:成交量下降,走势强于正股。转债市场上周成交额57.11亿元。指数方面,上周转债指数下跌0.24%,沪深300下跌1.71%。平价降,债底升。上周,存量转债平价下降,加权平均转股价值下降0.85元至78.41元,加权平均转股溢价率上升0.82%至38.27%。转债的债底上升0.01元至89.40元,加权平均纯债溢价率下降0.42个百分点至14.43%。

 

转债发行进度:上周共有24家公司发布可转债及可交债方案最新进度情况,其中3家公司发布可转债董事会预案,13家公司可转债方案获股东大会通过,4家公司可转债方案获发审委通过,4家公司可转债方案获证监会核准。


1. 转债投资观:关注转债成交额和待发新券


近期我们在路演的过程中,发现大多投资者比较关心两个问题:1)存量个券的成交金额状况;2)待发新券中有哪些值得关注的标的。


近一周来看,有30家转债日均成交额超千万元。由于权益市场低迷,转债市场成交量持续萎靡,目前日均成交总额在10亿~20亿元之间。个券方面,近一周日均成交额超过1000万元的转债有30家,占比为27.78%,是目前市场最活跃的标的。同时也有一部分转债成交金额过低,使得大部分机构客户无法参与。总体来看有4个特点:1)新券上市第一天成交量显著放大;2)高价券相比低价券更活跃;3)转债余额小于10亿的个券成交量偏小;4)EB类可交债成交量低迷。



待发新券中,关注发行规模和正股基本面。目前已经获得证监会核准的待发转债公司共计11只,合计规模接近100亿元。前期权益市场的下跌可能使得部分公司最终转股价格处于相对较低水平,结合发行规模和正股基本面状况,转债上市前后值得重点关注。另一方面,对于大股东持股比例较高的公司而言,为保障转债的顺利发行,也可能会参与部分配售。我们认为,目前11只待发行的转债公司中,值得关注的有洲明科技、张家港行、中航光电、顾家家居、长久物流。



2. 行情回顾:成交量下降,走势强于正股


正股市场:继续调整。上周,上证综指下跌0.84%,收于2702.30点。创业板指下跌0.69%,收于1425.23点。


分行业来看,行业板块涨跌不一。其中国防军工、农林牧渔和煤炭涨幅最大,分别为4.50%、1.05%和0.88%;家电、电子和轻工跌幅最大,分别为-3.28%、-2.48%和-2.40%。其余板块大多集中在-2%~0%之间。



转债市场:成交量下降,走势强于正股。转债市场上周成交额57.11亿元。指数方面,上周转债指数下跌0.24%,沪深300下跌1.71%。


本周有2家新券上市。上周换手率下降,其中换手率较高的券为康泰转债、曙光转债、凯中转债,换手率分别为163%、83%、32%,其余个券换手率大多不超过30%。


上周共有72只转债强于正股:其中转债涨的同时正股下跌的有17桐昆EB、曙光转债、崇达转债、小康转债、新泉转债、隆基转债、长证转债、亚太转债、泰晶转债、众兴转债、16以岭EB、嘉澳转债、15国盛EB、久立转2、林洋转债、岩土转债、鼎信转债、15清控EB、国祯转债、洪涛转债、16皖新EB、顺昌转债、15国资EB、安井转债、国君转债;转债与正股同时上涨的有湖广转债、兄弟转债;其余个券正股与转债同时下跌。上周曙光转债抗跌性最强,正股下跌6.95%,而转债上涨1.38%。


分析指标:平价降,债底升。上周,存量转债平价下降,加权平均转股价值下降0.85元至78.41元,加权平均转股溢价率上升0.82%至38.27%。转债的债底上升0.01元至89.40元,加权平均纯债溢价率下降0.42个百分点至14.43%。






3. 可转债及可交债上市发行进度

上周共有24家公司发布可转债及可交债方案最新进度情况,其中3家公司发布可转债董事会预案,13家公司可转债方案获股东大会通过,4家公司可转债方案获发审委通过,4家公司可转债方案获证监会核准。







我们的心愿是消灭贫困,世界和平…

国泰君安证券研究所 固定收益研究 覃汉/刘毅/高国华/肖成哲/王佳雯/肖沛

GUOTAI JUNAN Securities FICC Research




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