1月该不该建仓?这个行业出现历史性拐点|市界研报

市界学姐 博客天下 2019-01-03


  • “春季躁动”来不来,何时来?

  • 成本向下需求向上呈现“金叉”,风电设备出现历史性拐点

  • 全产业链天然气服务商,成本低还能涨价,低估值兼具成长性


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每日投资策略


“春季躁动”来不来,何时来?

 

对于春季躁动,市场就像热恋中的少女盼望男友,盼着他来,又怕他来了待不久就走。新的一年第一个交易日,“开门绿”给市场泼了盆冷水。

 

这么弱的背景下,往年常见的“春季躁动”,还有么?如果有的话什么时候来?会不会如16年那般千呼万唤,结果等来的却是先“熔断”再反弹?

 

最近,好几家券商策略均谈到“春季躁动”。这里主要帮你梳理一下。

 

总体来看,各家券商几乎一致认为,“春季躁动”会来,但不在1月,大概率在春节前后。

 

首先谈一下什么是“春季躁动”以及为什么会有“春季躁动”。

 

“春季躁动”指的是每一年的岁末年初都发生的一波上涨行情,多发生在1月或2月。

 

“春季躁动”的形成机理其实并不复杂。如果用一句话解释,就是钱多人胆大。每年一季度银行放贷最多,同时利好政策预期较多,资金炒作胆子大!岁末年初,跨年期间市场流动性出现逐步放松、机构投资者开展新年建仓布局、“两会”带动的主题炒作热情等等均构成这种市场上涨现象的背景音。

 

但是目前需要重视的是,目前各家券商均不太看好1月份行情。

 

天风证券和国金证券认为,1月份为19年解禁压力最大的月份,且处于年报预披露阶段,商誉减值风险压制市场做多欲望。

 

广发证券也不看好1月,他们认为由于广义流动性很难明显放松,公募、险资仓位不低加仓意愿不高,主板和创业板的年报业绩预告不佳,1月难有大行情。机会在春节后。

 

海通证券虽然没有对“春季躁动”进行详细说明,但其统计2000年后的行情数据发现,除去牛市,年初成为全年最低点的概率很小,回撤10%及以上的年份占比较高,除非改革大力推进,未来一旦经济超预期下行,改革政策滞后,均可能导致上证综指回撤幅度超预期。

 

不过在“春季躁动”这个词的发明人,前申万首席策略凌鹏看来,一年的主线不在春季,而在四月之后,四月之后相关的政策、经济数据,公司业绩数据陆续披露,市场方向才做出大致判断。如果明白这个道理,做做“春季躁动”也挺好,可以全身而退,但如果不明白这个道理,赚钱带来自信心增强,不断强化,可能会为后续埋下苦果。



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热点板块解析


成本向下需求向上呈现“金叉”

风电设备出现历史性拐点

 

中泰证券分析师认为,风电设备中,钢材占成本的50-80%,盈利能力对钢价十分敏感,毛利率敏感系数最高达4.6。从2018年9月开始,钢价下行,分析师认为,风电设备成本需求现“金叉”,将出现历史性拐点。


1、政策给力,成本下降


广东和宁夏风电竞价细则出台,不鼓励电价恶意竞争,宁夏竞价结果验证该结论,这都有利于风电行业发展。


2018年1-3月风电新增装机同增30%,但风电设备制造环节毛利率几乎都在下滑。主要是钢价高企,影响了成本中钢材占比较高环节(如铸锻件、风塔等)的毛利率。


但是中泰证券分析师2019年起看好风电设备崛起:2018年9月钢价开始下降,而且2019年将钢价预期继续下行,从钢材期货看,下跌空间依然很大。


钢材下跌主要由于,环保限产放松,供给增加,同时房地产需求较弱、基建持平或微增,但钢材整体需求趋弱;



 2、风电需求向上


风电需求向上,需求成本现历史性“金叉”:三北解禁复苏、中东部常态化、2019 年抢电价开工,风电行业景气持续向上(18 年 1-11 月同增37%,11 月单月同增 50%),新增装机增速与钢价增速出现“金叉”,风电设备的需求向上,成本下降,业绩进入蜜月期;



3、风机零部件独特的锁价模式将享受钢价下行全部收益


钢材占风电中游铸锻件环节成本的 50-80%,盈利能力对钢价十分敏感,毛利率敏感系数最高达4.6,且铸锻件环节采用年末锁价(销售产品价格)、锁量(或客户份额)的销售模式,铸锻件环节有望享受钢价下行的全部收益。


总体来看,风电行业景气向上,钢价预期下行,风电中游将进入历史性的盈利向上周期。其中铸锻件环节提前锁价锁量的营业模式,有望享受钢价下行的全部收益,而且成本中钢材占比较高,业绩弹性大。


按照业绩对钢价的弹性,中泰证券分析师重点推荐铸锻件细分龙头:金雷风电、日月股份,同时关注天顺风能、泰胜风能、金风科技、通裕重工、吉鑫科技等在成本下行中受益的其他中游制造标的。



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掘金个股


新天燃气,新疆最大民营综合燃气服务商

打造全产业链天然气服务商,低估值兼具成长性

产品成本降低,售价提升,持续良好的内生增长

 

新天燃气是新疆多地区的城市燃气特许经营商,经营8 个市(区、县)。2018年1季度,公司实现天然气销售3.35 亿方,同比增长 16%;实现营业收入5.34 亿元,同比增长 16.6%;由于现金收购亚美能源产生的财务费用,公司上半年实现归母净利润 1.02 亿元,同比下降7.27%。



方正证券研究报告认为,随着公司特许经营区内煤改气推进、现有区域用气结构改善以及经营区内用气规模扩大,公司将持续良好的内生增长。


2018 年 9 月,新天然气以现金约 25 亿元完成对亚美能源50.5%股份的收购,拓展燃气上游资产布局燃气全产业链。


2018年1季度,亚美能源实现煤层气产量3.8 亿方,同比增长 30%;营业收入 4.3 亿元,同比增长 90.7%;净利润 2.06 亿元,同比增长 223%。



马必区块于10月拿到国家发改委 ODP 审批,预计会在未来 4 年内建设 10 亿方/年的产能。随着公司煤层气产量快速增长,公司煤层气开采单位成本将出现明显下降,并且由于燃气供需形势紧张,近2年煤层气平均售价明显提升,亚美能源业绩将持续快速增长。


公司低估值兼具成长性


方正证券分析师认为,公司当前主要看点是:


1、随着新疆地区不断发展以及煤改气工程的深入推进,公司目前特许经营的 8 个区县市燃气业务将有持续增长。


2、公司成功并购港股煤层气开采标的亚美能源,逐步布局全产业链。亚美能源煤层气产量即将进入快速增长期,将为公司业绩带来很大弹性。


3、公司目标打造全产业链天然气服务商,未来仍将通过招投标及并购等方式拓展公司业务。


4、公司收购亚美能源后或将继续拓展新的煤层气区块。预计2018-2020年,公司将实现归母净利润 2.5 亿元/4.5 亿元/5.9 亿元,对应 PE 为 21 倍/12 倍/9 倍,继续强烈推荐。


风险提示:公司燃气销售及业务拓展不及预期;整合亚美能源进度不及预期;公司购销价差减小风险;产业政策风险



 END.


本报告中的内容和意见仅供参考,


不构成对任何人的投资建议。


如有问题请加学姐微信:seeker2019




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