野村 | G20会谈利好 市场却仍料FED一年内降息100个基点

路闻卓立编译 人民币交易与研究 2019-07-02

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虽然中美两国在G20峰会期间达成贸易“休战“推动股市等风险资产劲涨,但野村证券发现,市场对美联储降息幅度的可观预期几乎没有任何调整,目前仍预计未来一年将降息大约100个基点,不过7月降息50个基点的几率现已降至20%以下,上周初时为近40%。

图|视觉中国

上周末的中美贸易“休战”结果或许与市场预期一致,但这并没有阻止股市做出反应。野村证券的查理•麦克艾略特(Charlie McElligott)指出,全球股市、风险货币和亚洲大宗商品期货市场在一夜之间呈现出标准的“止跌回升热潮”。

他补充道,虽然股市势将飙升至历史新高,20国集团(G20)峰会后风险资产人气“旺盛”,但美国国债和利率仍受到良好买盘支撑,因为周一又公布了一轮表现糟糕的全球制造业采购经理人指数(PMI)数据,其中德国PMI达到令人瞠目的45;西班牙5年多来首次出现“萎缩”;英国创下6年来最弱表现;中国财新制造业PMI处在1月以来的最低水平49.4;预计今天晚些时候出炉的美国数据也将延续“跌势”;所有这些都“反映出全球经济恶化的范围之广令人惊讶”。

最令人惊讶的是,在中美两国同意“休战”的利好背景下,野村证券却发现,“市场对‘美联储降息’幅度的可观预期几乎没有任何调整,目前仍预计未来一年将降息大约100个基点”,但7月降息50个基点的几率现已降至20%以下,上周初时为近40%。不过,正如麦克艾略特所言:

市场很清楚,“到美联储真正出手时,他们的行动即快又猛(譬如,最近四轮宽松周期,“宽松”措施有70%是在最初降息后的六个月内进行的),尤其是考虑到之前的关税措施犹在,企业投资信心仍很有可能趋于悲观。”

不过,知名财经网站ZeroHedge提醒道:

▪ 在没有出现衰退的宽松周期中,美联储从未在一年内降息100个基点。

▪ 在没有出现衰退的情况下,美联储从未以降息50个基点来开启一个宽松周期。


因此,虽然美国经济——乃至全球经济——可能迎来“审判日”,但交易商并未抽走市场的上涨动力。正如麦克艾略特所说,股市“融涨”仍是初夏最有可能出现的情景。

美联储暗示降息

美联储仍面临全球经济放缓,以及国内企业推迟支出,直到中国和美国达成持久休战。美联储暗示,可能很快就会降息,部分原因是贸易战引发的不确定性。

美联储副主席克拉里达周一在赫尔辛基的经济学会议上表示:“这显然是一个积极的发展,特别是美国和中国之间的谈判恢复。但除此之外,最终,这些谈判是如何解决的肯定对全球经济前景而言是要考虑的一个重要因素。”

他并称,美国经济目前“状况良好”,但是“几个方面的不确定性增加了”。

美国供应管理协会(ISM)周一公布的数据显示,美国6月制造业扩张,但增速为2016年10月以来最低。

高盛上周六的一份研究报告显示,在市场下调利率预期之后,美联储也大幅下调了今年的利率预期。这一转变“给人的印象是,美联储官员感到或应该感到满足债券市场预期的压力”。

另外,美国银行分析师在周日的一份报告中表示,美联储愿意抵消贸易战对经济的负面影响,“可能会鼓励对贸易采取更强硬的立场,这将引发美联储出台更多宽松政策,等等。”最终结果将是美联储失去政策弹药,而美国经济依然疲软。”

CME周二数据显示,预期美联储7月降息50个基点的几率略升至21.4%。(完)

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