先锋领航将重塑私募股权市场?

路闻卓立编译 人民币交易与研究 2019-07-09

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Aureus资产管理公司联席创始人兼董事长Karen Firestone近日发表观点文章称,据报道金融巨擘先锋领航希望加入私募股权聚会的行列。这是另一个它打算通过被动管理和向大众提供的微观定价指数基金产品来改革的市场?还是它担心错过一个可能过热而其客户认为比公开市场股权更有魅力的市场? 

图|AP

据华尔街日报6月底报道,知情人士透露,金融巨擘先锋领航集团正在考虑与合作伙伴共同设立几只私募股权基金,并将向其客户开放投资。这些人士表示,在过去一年的时间里,先锋领航与波士顿公司HarbourVest Partners、总部位于伦敦的Pantheon以及至少另一家公司进行了探索性的会谈。相关磋商尚处于初期阶段,最终决定尚未做出,不排除先锋领航最终不推出私募股权产品的可能。

“我们不断评估一系列产品和服务,但没有立即提供私募股权基金的计划,” 先锋领航发言人在一份声明中表示。

上述磋商表明,随着公开市场继续萎缩,非公开市场吸引了各种类型的资产管理公司。最近几年,从主权财富基金到超级富豪,大型投资者向私募股权领域投入了数以万亿美元计的资金。据Pitchbook的数据,私募股权行业在过去10年筹集了1.6万亿美元的资金,仅2018年就筹集了1664亿美元。

Aureus资产管理公司联席创始人兼董事长Karen Firestone近日发表观点文章指出,手握巨额资金且渴求增长的上市公司、私募股权和主权财富基金大举收购,限制了公开交易股权的供应。此外,考虑到上市公司面临的监管要求、以及股价有时对盈利做出的糟糕反应,管理层选择在更长时间内保持私有并不令人感到奇怪。

因此,如果先锋领航开始寻找另一个市场也是合乎情理的,但这是正确的选择吗?这家奉行指数化投资策略的大型基金管理公司的最佳投资,一直是那些它认为是(或应该是)规模庞大且不断增长、定价有效、被动管理、可广泛获得、流动性高、投资者成本极低的资产类别。从表面上看,私募股权只是一个庞大且不断增长的行业,那么它们是如何实现效率、流动性和最低定价的呢?

费用太高?

根据Cambridge Associates的数据,私募股权过去10年的回报率为14.3%,超过了标普500指数的13.1%。先锋领航或许认为,用巨额资金池追逐有限的具有吸引力的交易将给回报带来压力。这可能最终会导致投资者对"2-20"的收费模式望而却步。

一方面,先锋领航可以通过HarbourVest和Pantheon等合作伙伴,模仿标普500指数,组建一只包含众多独立基金的大型私募股权基金。然后,当然,它需要建立一个私募股权交易所,以促进交易、并建立一个让人可以接受的定价机制。

但这存在许多突出而棘手的问题,包括如何评估高度不透明的民营企业;如何规范定价和披露过程;以及如何处理来自嵌入式玩家(embedded players)的阻力。

另一方面,先锋领航或许只是想让愿意接受非流动性和相对较高费用的富有投资者,有机会参与另一个产生高回报的金融市场。

如果先锋领航的目标是实现私募股权的真正转型,那么它将成为一只与一群鲨鱼对抗的鲸鱼。听起来真血腥!(完)

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