谁是今夏香港最大输家

蜗牛妹的零花钱 财经美女蜗牛妹 2019-08-22


In the short run, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighing machine.

Benjamin Graham


在香港今年这个不平静的夏天里,除了受到暴力伤害的市民、因航班取消耽误行程的旅客、因被罢工上班迟到的打工仔们外;香港土豪们的生意也受到了影响,公司股价成了二级狗们今夏做空的第一波。


在对街上二级狗们简单调研后,今天来做一个简单的做空回溯统计(据了解现时大家多已cover仓位),看看到底哪些公司成为香港今夏最大输家。


本次回溯统计使用的benchmark为恒生指数。自2019年6月11日至8月21日,恒指下跌5.47%;在此期间,恒指最高位为2019年7月4日的29077.98点,最低位为2019年8月15日的24899.93点,跌幅为14.37%。


从大家做空标的板块选择的情况来看,香港地产股、香港零售股、某只航空股是做空的主要集中地。


其中,莎莎国际、国泰航空及九龙仓置业亦为二级狗们多次提到的做空名字,堪称摘瓜三股。


过去两个月中,无论你家的地在金钟、还是铜锣湾、还是尖沙咀,股价表现全部扑街。


如果以高点及低点计算(做空的波段区间),大地主们家的股价在7月上旬之前都还算坚挺,但随着示威活动愈发激烈,股价也开始纷纷持续向下。


眼看着自己利益受损,但是地主们一直到8月7日国务院港澳办和中央政府驻港联络办在深圳举办完香港局势座谈会后的第二天,也就是8月8日,才一起发了个声明。


咋说呢,让人看得都不知道他们到底是在谴责哪一方。股价于是继续向下,直到8月15日随恒指见底。这,大概率是hf今夏做空的第一波cover节点,为什么?


因为,8月13日晚,香港机场不仅又被堵了,还出现了禁锢、殴打两位大陆人的行为。虽然第二天部分媒体选择性报道,但是看看用脚投票的,就知道事件的恶劣性。


之所以小伙伴们把九龙仓置业推选为摘瓜三股之一,现在讲来也是黑色幽默。当时把这块业务(主要是海港城跟时代广场)分拆出来,主要是觉得喜欢这块资产的投资者多,拆出来么,你们能看的清楚一点。


后来的事咋说呢,虽然吴光正8月11号发表了公开声明,但是儿子表示这是他爹的个人观点,不代表公司立场。你说这让二级狗怎么看,你们父子俩要不要统一下口径再出来啊?喏,你们又被官媒点名批评了,看着空荡荡的商场,我还是先空再说吧。

新闻来源:信报


除了香港的大地主们生意跟股价受到影响,给地主们交租的零售商生意也很难过。过去二十年间,根据GS的统计(非典及占中),持续时间越长,零售、航空、综合企业受到的影响就越大。


地产商跟综合性企业呢很多业务还比较分散,所以2014年占中时候,股价下跌幅度比非典小了很多。但在零售股中,特别是莎莎这么年过去了,港澳业务净利润还是占到集团营业利润109%(因为其他地区在亏钱),所以GS算了下,社会运动一来,莎莎或成最大输家!


数据来说话,六月份第二周开始出现抗议行为,莎莎6月份同店同比马上下跌13-14%,受到示威影响地区的同店七月份下降达到了20%,8月1-13日,同店下降30%。



就零售股来说,以非典时期作为参考,在病情得到有效控制后,股价确实出现了温和的反弹,2003年5月-7月,板块分别反弹10%,6%,6%;直到2003年7月28日,中央政府宣布开放港澳自由行后,零售板块才出现暴力反弹,升幅达到65%。


到底什么是像莎莎这样本地零售股的业绩驱动力,一目了然。


今夏由高点计算,莎莎的股价跌幅达到30.24%,在零售股中垫底。


本身香港零售就面临结构性问题:从2018年9月份开始,香港零售数据与大陆游客访港量便出现了脱钩情况;加上中央也在引导消费者把境外消费逐渐向境内消费转移,比如支持跨境电商、打击代购;像周大福、六福这样的香港零售品牌,过去几年都积极于大陆开店,渗透二三线城市。


二级狗们空完这一波,可能也都在想,莎莎之后的竞争优势到底在哪里?


反正GS的测算来看,现在来香港的旅客人数减少了很多,同店又掉了这么多,加上层出不穷本地药房的竞争,如果不能有效控制固定成本的话,预计2020年莎莎的净利润将下跌32%,或成今夏最大输家。


今夏人祸,建议回家左拐找亲家吧。


当然GS问了一圈,今年夏天在香港的零售商们都不开心:

资生堂说示威多了,人流量少了,香港七月份的销售能打平就算赢。


欧舒丹表示,示威多了,无啦啦多关了几天店,销量下降了19%。


Richemont表示,港元升值再加示威者,香港是亚洲为数不多销售没上升的地区。


Swatch表示+1,游客少了,示威一多又开不了店,愁啊。


Tod’s同样表示赞同,就是示威,我二季度的销量都下降了!!!


看到这么多人吧矛头都指向了游客来的少了,那就不得不说摘瓜三股之国泰航空。光看PB,现在已经是历史最低了。管理层给二级狗也在吹风,赴港航班预定在8-10月已经出现了双位数的下跌,离港航班预定也出现了个位数下跌。


2018年,大陆乘客贡献了国泰15%的收入,大陆及香港乘客对收入的贡献达到了51%。辣么,问题来了,部分员工为了自己所谓的“理念”把公司zuo成这样后,你们打算怎么改善自己在大陆乘客心中的形象,怎么处理和监管机构的关系呢,怎么说服世界其他地区乘客乘坐国泰于香港转机呢?


在813机场之乱后,相信现在还想来香港旅游的人数会进一步下降,即使是商务乘客可能也会推迟或取消来港公干。乘客客流少了,国泰要面对的就是低乘客数量和低票价两大负面因素。


市场现在给国泰2020年的预测PB只有0.73倍。不仅坑了自己,也拖累大股东太古集团成为做空标的,呵呵哒。


另外还有几个躺枪板块,比如香港银行板块。尽管非典和占中时期,银行抵御风险的能力不错,但今年刚好又碰到了个降息周期,很难跑赢市场,所以在社会事件中也跌了很多。


这里面想提一下友邦保险,虽然两个月衡量股价微张0.52%;但若由高点计算,跌幅18.02%。名副其实躺枪股份。友邦2018年的新业务价值,66%都是境外个人所购买(主要为大陆游客),通常的购买情景就是一家三口来香港,玩玩迪士尼,逛逛海港城,再上楼买个保险就回去。过去俩月这么暴力,大人都不敢来了,还怎么带娃来香港。


所以短期而言,大家都很关注友邦、保诚等等8-10月份的新业务增长情况。如果短期情况不好,中长期要怎么留住代理人,这对各保险公司来说也是需要解决安抚的问题。名副其实躺枪股份啊!


真的,闹的经济都差了,得影响多少市民呢?希望社会早日恢复平静。



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