钾肥之王重整之困

财新记者 无所不能 2019-09-01

《财新周刊》文 | 财新记者 张宇哲 曾凌轲 萧辉 实习记者 周美霖


 青海盐湖工业股份有限公司(*ST 盐湖,000792.SZ)原本是青海最优秀的国有企业之一,也是资本市场曾经的白马股,在2008年4月30日股价达到107.69元的天价。现在“钾肥之王”的名头犹在,年销售钾肥约200多万吨,钾肥业务每年仍稳稳有35亿元利润入账;但公司因巨额产业投资项目陷入困境,十年来股价步入漫漫阴跌,一再探下新低,甚至在2019年8月12日出现5.42元的低价。在连续两年亏损、戴星后,如果再不能扭亏,2020年就要暂停上市。


8月16日晚间,*ST盐湖公告称,收到债权人格尔木泰山实业有限公司(下称泰山实业)的《重整申请通知书》,泰山实业以公司不能清偿到期债务,并且明显缺乏清偿能力为由,向西宁市中级人民法院申请对公司进行重整。


据债权人向财新记者透露,大股东青海国资委积极促成*ST盐湖重整,主要动力是“保壳”。“青海省政府的态度是:第一,支持盐湖司法重组;第二,避免停牌;第三,市场化、法治化解决。”


然而,这个重整的消息对各类盐湖债的投资人而言,无异于平地一声惊雷。


 *ST盐湖尚未资不抵债。截至2018年10月底,公司资产规模779.18亿元,负债566.54亿元,资产负债率72.71%,所有者权益212.64亿元。截至2019年3月底的数据显示,公司账上还趴着现金17.8亿元,其中可用资金14亿元,现在居然因为偿还不了一笔439万元的劳务款,被一个迷你债权人申请重整。“如果说这背后没故事,鬼都不信。”位债市投资人说。


截至2018年10月底,在*ST盐湖566.54亿元的负债里,有息负债446.4亿元,其中银行贷款330.47亿元,暂未出现逾期;债券融资81.52亿元,涉及三只信用债,即两只中票(15青海盐湖MTN001、16盐湖MTN001)和一只公司债(12盐湖01) 。


据财新记者了解,青海国资委与债权行此前已就债转股事宜谈了三年,青海方面先后提出过七个方案,大体方向是将拖垮上市公司业绩的金属镁一体化项目剥离,现有债务进行债转股,减轻企业债务负担,引进部分新股东来分担重组成本。但债权人一直不同意,主要原因是债权损失比较大,而控股股东没有明显让步利益。“和一家产业龙头国企去谈债转股,如果给出的条件比较好,还比较好谈。银行本身也有压力,因为都不想有坏账,不可能说-点都不退让。这种情况下三年还谈不拢,可见企业有多强势。”


据财新记者了解,近期青海国资委提出的债转股的价格有两个版本:一一个是让债券持有人按18元价格转股,相当于每100元债券转成5.5股(100元价格除以18元) ;一个是按15元价格转股,相当于每100元债券转成6.6股,换言之,100元的 盐湖债要打折到66元。


……



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