美女,自带PS功能的美图股票要买么?

Selfie Queen 财经美女蜗牛妹 2016-08-28

没想到,蜗牛妹我赖以生存的美图就要来港股上市了;人家刚交完A1,就收到身边的男二级狗们的无数吐槽,你们这样子像话么!

 

估值50亿美元,用哪个行业的标准?


怎么滴美图也是腾讯之后,港股最大的互联网IPO企业。截止2016630日,公司已在中国及海外的11亿个独立设备上激活;月活用户从201312月的8800万增加到20166月的4.46亿;中国主流社交网站上传的照片中,美图承包了其中53.5%的照片。


 

单从用户数看,美图几乎是和腾讯、阿里比肩的中国互联网巨头了,但二级狗们的槽点一也在此登场:明明是个靠卖手机的公司,但非要用互联网公司给自己估值,而且公司特码还在亏钱excuse me!(但摸着良心,你要是老板,难道不会这么给自己估值么)


 

确实,美图手机的增长非常快2013年卖了5130万,2014年卖了4.28亿(增7.34倍),2015年就增长到6.67亿(增长55.84%),2016年上半年就已经卖到5.56亿(较2015年上半年增长3.02倍)。

 


手机毛利分别为35.84%12.98%18.76%19.52%,对比苹果手机40%、小米高单位数的毛利,美图手机的毛利虽然不算低,但量还是小啊!而且智能手机龙头小米的增长都放缓了,也不知道美图手机能不能走出独立行情。

 

不过算这块业务的数字并不重要,反正强调着MAU的美图还在亏钱。除去Pre-IPO投资人的股权投资增值部分,美图的真实业务亏损如下:2013年亏了231万,2014年亏了1.2亿,2015年亏了7.35亿,2016年上半年亏了2.78亿。

 

亏损的大头就是销售及营销开支,这部分2014年主要是为了卖手机,烧了不少钱。


 

2015年在美拍、美颜相机还有海外市场又烧了6个多亿。


 

钱花哪儿确实效果就在哪儿,下图来自美图去年的融资材料,美图的日活和月活确实都不低(偶就提示一句,MAU审计师是不审计的),但是用户活跃率(日活除月活)却是最低的一个。说明美图仍然是一个怀揣着社交梦想的强工具App,毕竟对比下只有8000万月活的陌陌,人家一个季度收入也接近7亿呢,而我们美图的社交收入还是个零蛋,QAQ~~


 

美图的竞争对手到底有哪些?


一言不合就晒自拍,大家一起来猜猜,以下照片分别用的是什么PS工具。

 

第一张拍摄时间是20147月,拍摄地点夜晚的户外。直男点评:我确定你肯定PS过,一看这皮肤就是平滑处理过,当然还是挺有效果的!


 

第二张拍摄时间是20154月,拍摄地点白天室内。直男点评:这张挺原片的,感觉色彩和对比度强了一些,但修饰程度没辣么大。


 

第三张拍摄时间是20152月,拍摄地点夜晚室内。直男点评:你PS过了吧,好像比真人白一点啊!


 

第四张拍摄时间是20159月,拍摄地点夜晚室内。直男点评:我觉得这张最自然,你没怎么PS吧?


 

第五张拍摄时间20168月,拍摄地点白天室内。直男点评:你这个二逼,这么发出来也不怕掉粉么?


 

下面公布答案了:第一张来自美图手机,第二张是卡西欧自拍神器,第三张是美颜相机,第四张是VSCO,第五张是Instagram重度用户从体验角度来感受美图的行业竞争格局是这样的。

 

PS界的核心竞争力在滤镜效果,要能把这盘配字嫁鸡随鸡嫁狗随狗的白萝卜排骨面。


 

通过一层滤镜,变成看起来好像很贤惠的样子(我用的是FotoRus里的滤镜)。


 

美图系列最大的问题在于:用的人太多,加上滤镜未有太大更新,不仅让人很难脱颖而出,更会让人一看就知道,哼,那个小婊砸又用了美图秀秀。不信你看,可儿跟她高富帅未婚夫的逼格,一下子就被美图的一键美颜给拉低了。


 

作为一名对自拍照有超级高要求和标准的博主我当然离不开美图的产品,但我不会将美图的产品作为我处理一张照片的唯一工具;对于我特别想PS的照片,调完滤镜后,我还要把照片曝光、对比、饱和度等每一项参数都调一次的,这样才会有一张独一无二的照片。

 

VSCO的滤镜非常胶片,自带十个滤镜,你还可以免费或者花钱买更多滤镜,现时19项参数调节有照片分享平台,比如INS上设置为隐私账户的邓文迪的女儿Chole,就留了自己VSCO的地址。


 

FotoRus是我被闺蜜安利的,美图能做到的瘦身瘦脸那些,他基本都能做到,而且他自带的滤镜有39(还可以下载更多),8项可调节参数,贴图和字体那些也有很多选择,PS出来不会撞片,据说是范冰冰的最爱。

 

Instagram23个滤镜(可再添加),13项可调节参数(海外主流照片分享平台);可惜在国内被禁了,但我赶脚这对美图可能是个好消息,不过要再造一个中国版的INS,打破大家在朋友圈、微博分享照片的用户行为,也不是件容易的事,比如IN我前年卸载了之后,就再没装过了。

 

美图(包括美颜相机)有60个滤镜,不过只有7项可调节参数

 

而以上的PS工具,都是免费的!就让我一直觉得,没啥必要买个专门拍自拍的手机了,毕竟美颜相机App已经能满足我的大部分需求了。

 

这里别说男二级狗们了,我反佛都已经听到广大男性同胞的吐槽二:美图秀秀严重增加了中国男性的有效择偶门槛,照骗太多!(说句公道话,这可能是让你们看到美女之后,多多鼓起勇气约妹子出来啊,万一是个美女,万一还成了呢)

 

怎么就值50亿美元了?


当然以上的问题都属于过去,关键在放眼于未来,美图到底值不值50亿美元?又是怎么值到这么多钱的?美图的创始人蔡文胜是这么看互联网企业的估值的。


 

这就是美图A1里解释的业务模式:利用免费的创新产品及服务吸引大量用户为首要目标,随后在我们达到可观规模时采取多种变现策略。


 

毕竟工具类、社交平台类和生态系统的估值差异,那都是十倍起跳的。美图现在在对旗下多个应用的2.8亿个注册用户账户进行整合,预计整合完成后,注册账户数会低于2.8亿(还是个很大的数字),但是二级狗的吐槽三又来了:你已经是中国PS界的龙头了,但你也得有赚钱模式啊!

 

手机业务开头已经分析过了,增速快但量小,还要对抗智能手机现时见顶整合的行业大趋势。

 

坐拥几亿用户,广告收入近些年是越来越少,美图的解释是:“我们以往主要专注于维持优质的用户体验,因而对用户变现方便的关注有限,尽管从在线广告服务中取得过收益,但我们采用了机会主义的方法且只分配了有限资源(那就是有就做,没有就拉倒的意思么),在线广告收益仅录得小幅增长甚至下滑。

 

截止201320142015年底及2016630日,在线广告收益分别为3450万、5820万、7260万、4100万及2590万,分别占收益的40.2%11.9%9.8%4.4%

 

过去几年,美图产品里是看到过广告,而且没有影响用户体验,但我也从来没点进去过,远远低于FBINS、新浪微博上骗我进去的次数(也许其他人有不同)。

 

不过因为有美拍及其直播,互联网增值服务应该会是未来公司着重发展的点,但不用我说了,大家也都知道,现在内地的直播市场竞争有多激烈。我直播少,没啥经验,但今年6TFBoys在美拍直播时候,570万名观众,产生了超过3.67亿个赞,500万条即时聊天消息,这互动数字科学么?(审计师的服务应该不包这块吧)


 

美拍是从今年1月份开始直播的,现在平台上有1万名网红,750个名人,1000个机构组织;但6月份才开始货币化,所以A1中并没有披露直播货币化的流水,以及男女用户比例(没男的就没有付钱的主啊)。


当然这里公司跟云游合作的游戏也开始产生现金流了,不过公司如果日后主要靠游戏赚钱的话,我要是投资人,干嘛不买个纯游戏公司呢?

 

所以感觉坐拥大半个中国女性的美图,未来变现的关键好像只剩电商靠谱点了。公司计划在2017年上半年(也就四五个月之后了哦)推出社交电子商务平台,让用户可以在线购买时尚品牌的正品,将会是一个连接用户、时尚网红和广泛时尚品牌的社区

 

网红将被激励去分享其在搭配不同品牌的商品方面的经验,而用户可通过网红发现新的穿戴风格,并直接从品牌商购买相应的商品(阿里和微博要颤抖了么),此平台最初将专注于时尚服饰、化妆品和皮肤护理等类别的商品(聚美优品要怎么办),公司可能与领先的电商平台合作以利用其在经营方面的专业知识、物流及供应链(会是谁呢)。

 

分管电子商务这块的高级副总裁张君,是在20166月加盟公司的,之前做过一家广告公司的全国总经理,201410月至20165月在网易(杭州)做集团业务营运总经理,现年30岁,美图从工具类向社交、电商类的转型变现就靠他了!现在还有一年不到的时间,加油加油!

 

听完以上激动人心的业务前景展望,你说美图是不是找到从工具类切入社交类的盈利模式?股票要不要来一打?

 

美图为什么要上市?


以上是美图A1对公司业务及发展前景的解释,最后容许二级狗们再问个问题:美图为什么要上市?

 

A1其实已经透露出来非常多的信息

 

首先,822日交了含有2016年上半年财务数据的A1,美图也是蛮拼的。因为上半年财务数据截止日期是630日,理论上审计师出半年财务数据要两个月,出完数据后,投行还要在进行额外的DD,而公司花了不到两个月就递交了A1。奋战在美图这单大刁上的审计师和banker们,你们辛苦了;第二就说明美图一定已经默默准备上市很长时间了。

 

其次,以什么样的方式上市。联交所对主板上市企业有如下财务要求:


 

还亏着钱的美图肯定走不了盈利测试这条路;加上现金流又是负的;就只剩下市值/收入测试这第二条路,上市时至少市值达40亿港元(美图很争气的,市值差不多400亿港币了),不过高知名度公司这条路上市的,我还是第一次听说。能不能上市成功,完全取决于市场给美图的估值和承销商的能力。

 

第三,这么拼、这么少见的上市方式是为啥呢?毕竟美图从成立至今,深受一级市场追捧,2013年底融了6050万,2014年融了19亿,2015年融了3.072亿,20164月又融了8.799亿,不像个差钱的主啊!


 

看到美图在一级市场上一年翻一倍的估值:



我还专门向小伙伴请教来着,得到了这样的回答:


 

难道当一级市场投资者真的是人傻钱多?披露出来的合约,一级市场投资者,特别D轮拿到的条件还是蛮吸引的(毕竟A轮就投了的李开复肯定不会担心投资回报率这事)。


 

关于美图,去年我还真跟李开复聊过,之前和他做过一次访问,当时问他对哪个投资项目印象比较深刻,答曰:美图秀秀:


可能是国内被使用最多的一个产品之一。除了腾讯的微信和支付宝,美图有上亿的活跃用户,这可以看出中国用户的使用习惯和外面是不一样的。国外最常用的拍照软件是instagram,是往外拍的,美图是自拍的,显示出国内用户跟国外最大的差别,所以根据这个项目可以看到,无论是O2O,一些新的一些习惯,还是用的一些软件,跟国外都是非常不一样,因为每个国家的文化、习惯和用户群都是不一样的,中国的用户是比美国相对更年轻,这也带来了很多机会。


唯一遗憾的是,当时忘记问他怎么看美图整体的退出了。但从A1看到,公司给D轮投资者的退出路径还是比较清晰的:两年之内IPO的话,估值不会少于50亿美元(这个数字熟悉么);第三、四年IPO的话,估值不会少于60亿美元;就算等了四年公司也没IPO成功,大股东会以8%的年利率向他们回购股份的。

 


可谓可进可退的条款,上亿的月活,你要是投资人,你投不投D轮,反正价格不是二级市场接就是管理层接,赚大还是赚小的问题而已。而且4月刚完成的D轮,8月就交了A1,上市之路已经启航,公司对Pre-IPO的投资者还是有deliver的,这种天上掉馅饼的事,咋就没让我碰到呢。

 

最后,关键还是看人。说的就是公司创办人福建人蔡文胜,他之前创办成功的互联网企业不计其数。除了4399跟曹政曾经留下一段黑历史外,在互联网业内评价还是有江湖地位的,比如和李开复就是好兄弟,认识多年。


 

并且这事最后也这么解决了。


 

评判一个福建老板靠不靠谱,当然得问互相知根知底的福建老板。我打探到的消息是:福建投资者们对他的评价还是挺正面的,还以他为首有个阵营呢;现在就要看公司还有投行卖的能力了。


蔡文胜曾对媒体表示:“主要出于对美图国际化发展的考虑,而香港上市主要原因在于美图大部分用户在中国,更接近用户。“可是美图对海外市场不是有很大期待么,这就来港股市场,不去美股和陌陌、微博这些用户不如你、刚咸鱼翻身的中国互联网公司一较高下了?

 

所以,和美图PS效果一样好的股票,你要么?


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更新 8月30日 0:39