股票质押专题研究(更新版)

量化精灵 量化精灵 2016-09-13

   由于自2015年年初以来,以成长股为代表的中小创板块个股的涨幅较主板板块个股明显,基于这个大背景,分两个时间段进行比较研究,第一阶段为2012-2014年,第二阶段为2015年1月1日-2016年9月12日。本文从板块、行业和质押比例的几个维度来对当前市场上的股票质押情况进行全方位的分析,并基于分析结果,对未来银行资管部门的大类资产配置提出具体的建议。

一、当前阶段股票质押市场的整体情况

目前存在股票质押状态的上市公司共有1716家,其中主板公司有720家,中小板公司有585家,创业板有409家,整个A上市公司覆盖率达到58.81%。合计质押有32,543,632.49万股,参考市值为445,272,117.33万元,占所有A的总市值比例为8.43%,占所有A股的流通市值的11.93%。其中主板质押20,710,395.56万股,参考市值为217,739,887.94万元,占主板总市值比例5.72%,占主板流通市值为7.73%;中小板质押8,562,816.48 万股,参考市值为149,971,633.64万元,占中小板总市值比例为15.79%,占中小板流通市值比例为24.18%;创业板质押    3,270,420.45万股,参考市值为77,560,595.75万元,占创业板总市值比例为14.91%,占创业板流通市值比例为26.09%。其中,有61家公司的总体质押股数超过其总流通股本,有45家上市未满一年。股票质押比例排名前十家上市公司分别是中润资源、锦龙股份、ST春天、中能电气、天茂集团、印记传媒、阳光城、瑞茂通、宏达矿业和美锦能源,最高的质押比例超过86%。从所有的股票质押的行业分布来看,规模比较集中的前五大行业分别为医药、房地产、化工、传媒和电子,这5个行业的参考总市值占比达到41.58%,这也是与过去三年多的成长股的行情走势也是相吻合的。具体地,对于主板的股票质押来说,在质押股票参考市值排名前五的行业分别为房地产、医药生物、化工、有色金属和非银金融,这五个行业的参考市值总规模占整体的比例达到46.35%,接近半壁江山,其中,房地产行业的占比达到18.38%。对于中小板股票质押来说,规模排名前五的行业分别为医药生物、化工、传媒、电气设备和电子,这五个行业在质押股票参考总市值占所有行业整体的比例达到46.16%,其中医药生物和化工的参考市值占比都超过10%。对于创业板股票质押来说,规模排名前五的行业分别为传媒、医药、计算机、机械设备和电子,其中传媒、医药、计算机和机械设备在质押股票参考市值的占比均超过10%,其中传媒行业的占比超过20%,这与对应行业的高成长相符合。

从券商的交易规模来看,到目前为止交易规模最大的十家券商分别是中信证券、海通证券、华泰证券、国泰君安证券、国信证券、平安证券、申万宏源证券、兴业证券、华融证券和中信证券,这十家券商操作的所有股票质押的规模占整个市场的比例达到68.36%,超过了半壁江山,这也反应了国内股票质押这块业务的操作主体的集中度较高,其中中信证券所占的比例达到9.93%,海通证券所占的比例达到6.28%。

表1:股票质押的规模(总质押股数)的角度来看,排名前20的券商如下一览


数据来源:Wind资讯

表2:当前所有在质押股票的行业分布情况(股票参考市值维度)


数据来源:Wind资讯

表3:当前所有主板在质押股票的行业分布情况(股票参考市值维度)


数据来源:Wind资讯

表4:当前所有中小板在质押股票的行业分布情况(股票参考市值维度)


数据来源:Wind资讯

表5:当前所有创业板在质押股票的行业分布情况(股票参考市值维度)


数据来源:Wind资讯

表6:目前在质押比例排名前20的上市公司一览


数据来源:Wind资讯

表7:目前总质押股票股数超过其总体流通股股数的上市公司一览


数据来源:Wind资讯

表8:上市未满一年并有股票质押情况的公司一览

数据来源:Wind资讯

表9:股票质押分板块规模和占比情况对比

数据来源:Wind资讯

 

两阶段股票质押情况对比 

   从近几年的股票质押的规模方面来看,股票质押的规模出现了快速的增长,从2012年至今每年都能保持25%以上的增幅,其中2015年度相比2014年度的增幅超过35%,并且截止到2016年9月12日,已经操作的股票质押总规模已经超过了2015年的总规模,不出意外,全年依然能够保持30%以上的增速。

表10:2012-2015年度质押规模对比

年份

质押股数(万股)

增速(%)

2016年年初至今

19,287,417.46

已经超过去年总规模

2015

18,048,137.50

36.54%

2014

13,218,536.76

33.88%

2013

9,873,236.30

26.62%

2012

7,797,481.40

 

数据来源:Wind资讯

从质押规模的行业分布来看,2012-2014年的股票质押主要集中在房地产、有色和化工等传统行业,但股票质押分布开始由传统行业新兴行业转移的迹象,2015年度,以计算机和传媒为代表的新兴行业的股票质押规模开始出现井喷式增长,一方面与行业的高成长相关,另一方面也与阶段性行情走势相契合。

表11:2012-2014年质押规模行业排名对比

2012年股票质押排名前十的行业

行业名称

质押股数(万股)

质押规模占比

房地产管理与开发

            1,922,006.94

24.65%

金属、非金属与采矿

              722,681.06

9.27%

化工

              462,013.34

5.93%

电气设备

              377,337.61

4.84%

制药

              357,415.29

4.58%

食品

              330,134.78

4.23%

电子设备、仪器和元件

              237,922.54

3.05%

专营零售

              224,065.81

2.87%

纺织品、服装与奢侈品

              223,862.18

2.87%

机械

              218,045.40

2.80%

数据来源:Wind资讯 

2013年股票质押排名前十的行业

行业名称

质押股数(万股)

质押规模占比

房地产管理与开发

            1,714,190.41

17.36%

金属、非金属与采矿

              994,466.12

12.19%

化工

              895,533.78

12.50%

电气设备

              496,278.37

7.92%

电子设备、仪器和元件

              455,266.88

7.89%

机械

              427,665.40

8.04%

制药

              406,581.49

8.31%

纺织品、服装与奢侈品

              382,600.05

8.53%

食品

              377,546.56

9.21%

数据来源:Wind资讯

2014年股票质押排名前十的行业

行业名称

质押股数(万股)

占比

房地产管理与开发

            2,248,843.43

17.01%

金属、非金属与采矿

            1,407,398.12

12.83%

化工

            1,034,388.41

10.82%

制药

              659,480.33

7.73%

食品

              636,308.61

8.09%

机械

              570,058.56

7.88%

电子设备、仪器和元件

              558,184.10

8.38%

电气设备

              541,812.65

8.88%

资本市场

              489,067.73

8.79%

纺织品、服装与奢侈品

              378,670.52

7.46%

家庭耐用消费品

              278,669.08

5.94%

数据来源:Wind资讯

三、股票质押未来展望

    随着银行理财规模的不断扩大,理财收益率面临刚性并且资产收益率不断下行的大背景下,目前股票质押和定增优先级这种类固收的收益率水平依然较高(目前市场上股票质押和定增优先级的收益率依然能够保持在5%以上),该类资产无疑是银行理财资金追捧的对象,当然收益与风险对等,在取得高收益率的同时,相应的也会承担较高的风险,尽管是优先级,有劣后资金做安全垫,但是在市场遇到极端的系统性风险时,劣后的安全垫也会有被击穿的风险,侵蚀到优先级资金的安全,如自2015年6月以来的股灾1.0、股灾2.0和股灾3.0给结构化的产品带来了很大的冲击,特别是在市场流动性出现枯竭的情况下,止损和预警的防火墙就会很容易被击破。对于具体的股票质押业务来说,从上面的数据分析可以看出,目前主板市场的股票质押占该板块所有A股的总市值和流通市值的比例较小,占比在6%以下,未来的质押空间更大。而对于中小板和创业板来说,股票质押占该板块所有A股票的总市值和流通市值的比例较高,其中中小板占对应板块总市值比例接近16%,创业板占对应板块总市值接近15%,占创业板流通市值的比例达到了26.09%,因此对于中小板和创业板来说,未来的质押空间会较小,一旦市场发生极端的系统性风险,对相应板块的冲击会更大,会放大该板块的波动。从对应的行业分布的角度来看,目前主板的股票质押主要集中在医药、房地产和化工等行业中,而中小板和创业板的股票质押主要集中该计算机、传媒和医药等行业,特别是创业板的股票质押在传媒、医药和计算机板块的占比接近50%。为了业务的稳健性和安全性,建议未来股票质押要多倾斜主板个股,同时也要减少对传媒、医药和计算机等新兴行业的个股的股票质押的配置,若配置该类股票质押,尽量通过提高止损和预警线、附件其他的担保和增信措施来保证安全性。同时随着业务的发展,整个市场不同机构的竞争越来越激烈,限售股的质押越来越多,对于限售股股票质押最大的审核核心要点在于流动性,因此对于限售股,要从质押的期限、个股的基本面和技术面点位、质押主体的增信措施以及止损预警等安全措施进行多方位分析。

本站仅按申请收录文章,版权归原作者所有
如若侵权,请联系本站删除
觉得不错,分享给更多人看到