暴风骤雨:“慢牛”已逝“巨熊”归来 千点杀跌只会迟到不会爽约!(附“猎熊”秘籍)

量化精灵 2016-10-04

来源:金融界股灵通

  一、分析展望篇

  2016年的反弹已经结束 没有“慢牛”只有“慢熊”

  近期大盘连续出现跳空下跌,随后持续缩量震荡,人气低迷,走势疲弱不堪。目前看A股今年以来反弹已经结束,中长期的大变盘即将到来,其实方向已经做出选择,只是尚未大幅下跌和破位而已,而这仅仅是时间问题。在8月沪指见3140高点后,市场持续温水煮青蛙,给人以“正常回调”的感觉,实则是主力一直在暗度陈仓,震荡出货;其实最后这一波上涨就是举牌者的自救行情,是拉高出货,中小创最后一波上涨未创新高就可见一斑。最后的这一波行情由举牌概念股发动,而随着廊坊发展等龙头炒作结束,A股这最后的上涨行情也随之画上句号了。而在9月12日,在美股大跌的“导火索”刺激下,A股大幅跳空下跌,缺口至今未补,这应该就是一个很重要的向下变盘信号。目前,创业板早已跌破今年的长期上升趋势线,中小板也相继跌破;沪指、深成指一度跌破,只是随后收回而已,但预警信号已现,趋势已经明显走弱。整体看,几大指数中长期均线已经开始掉头向下并形成压制,均线系统已经由粘合后开始出现向下发散的趋势;指标上看几大指数的MACD快线也持续在零轴下方运行,明显指向空头。可以说现在A股已经摇摇欲坠,距离彻底破位杀死悬念只差“最后一根稻草”了。

  大盘自今年见2638低点以来,已经持续反弹了7个月,幅度也接近20%,但过程却非常纠结,可谓一步三回头。其间,所谓“慢牛论”再度冲出江湖,“牛市大三浪”、“小牛3500”之声不绝于耳。但实际上这些论调根本就是无稽之谈,是痴人说梦、是赤裸裸的大忽悠!其实这种“慢牛”的论调此前已经出现过多次,只要是A股一出现反弹,总是有人大喊慢牛,在3373、2850之后,特别是在反弹的顶部区域,这种声音就特别强烈,但残酷的现实却是市场总会给这些人一记响亮的耳光,而这一次会例外吗?当前的A股与2001年的2245点以及2011年的3067点之后的走势很像,你可以去看看曾将出现过多少次“慢牛”,希望你这一次不要再被忽悠了……

  大盘千点杀跌只会迟到不会爽约!

  记得在今年年初大盘在3000点附近时有两大基金经理展开激烈论战,一个高喊千点反弹,另一个则认为会有千点杀跌。而现在看来双方仍未决出胜负,但我认为“千点杀跌”论最终必胜,这一天可以说已经不远了,虽然会来得迟一些,但一定不会爽约!

  大盘自2638点的上涨仅仅是对3684点以来的千点杀跌反弹修复行情而已,只是熊市中的次级折返行情,是长期的下跌中继。自今年1月大盘反弹了7个月,也基本收复了3684以来跌幅的一半,无论是从时间还是空间上来讲已经基本到位了。从波浪理论来看,2638以来已经完成了一波3浪反弹(B浪),内部结构为abc之3-3-5,3140就是最后的B-c5浪高点。从形态上看,大盘今年的震荡上行就是一个三角旗形的下跌中继形态;结合1月的长阴,在月线K线组合上则是经典的“下降N法”的空头模式。大盘虽然此前突破了4月的3097高点,但量能不济且未能站稳3097,突破仅为假突破。而整体上看就是一个跨出长达4个月的超级大双头,后市一旦跌破2780点,大型双头将彻底成立,2780-3140区间将形成一个巨大的熊市半山腰顶部区间,密集的巨量套牢盘将成为A股未来长期的“长江天堑”。很多人都在喊3500点,这个点位当然是一定会到的,只是时间上要久一些,如果给这个时间加上一个期限,我想会是4年……此外,对于中期而言,一旦跌破下轨(2638以来的上升趋势线),则一轮主跌浪就将到来。虽然现在上升趋势线仍未被跌破,短期也会有支撑反弹,但最终跌破只是时间问题。所谓的“婴儿底2”也绝非本轮熊市的大底,最终最晚在明年年初被击穿没有任何悬念。

  从时间上来看,大盘自8月3140点的下跌应该持续5个月左右,即明年一月以后C3浪才能运行完毕,见到一个大级别底部。之所以做出这个判断主要基于两大方面,一方面是2017年1月是大盘2015年12月见3684高点下跌以来的第13个月重要时间窗;此外,经验上看,一组abc的三浪下跌结构的a-b段如果是6-8个周期,那么整个的三浪下跌应是11-13个周期。那么3684以来的a-b浪下跌8个月,那么整个a-c浪则对应的是13个月周期,即2017年1月。另一方面,判断跌至1月的理由就是11月有美国大选的重大风险事件,若特朗普当选则对于全球股市将是灾难;而12月美联储又极有可能加息,并且当月资金面紧张、还面临巨额的解禁潮,因此11月后大盘运行主跌浪的概率极大,跌至1月也就“顺理成章”。而从历史上看,A股春节前后,也就是一二月份向来都会有春季行情、年报行情,那么这一次很可能仍不会例外。综上,我们的判断是A股一直下跌到明年一月之后才会见到一个类似2850级别的大型底部!

  长期来看,从波浪理论来看,大盘要完成熊市大C浪的五浪下跌才能见到终极大底,时间上看应在2018年年中前后。大盘5178-2850为C1浪,2850-3678为C2浪,3678-2638是C3-a浪(3327-3684是小b子浪穿头),2638-3140应是C3-b浪。而自3140之后就应该是正在运行C3-c浪,理论上其下跌的目标位应是3684-2638波段跌幅的0.618-1倍幅位置,即2094-2493点(用百分比测算是2150-2528点)。A股此前的牛市主升浪是2014年7月启动的,其中的一个标志性信号就是在7月28日大盘出现了一根放量跳空的大阳线,缺口是2127点。股市上素有“逢缺必补”、“从哪里涨上来来的就跌回到哪里去”之说,在结合熊市的合理跌幅等综合因素考量,可以说长期看沪指的2127点缺口必将回补,即跌至2100点一线可以说是本轮大熊市的“最低消费”,但最终成为终极大底的概率极小。在明年大盘将在2100-2500区间见到一个中长期的底部,后面会有一波幅度接近30%的中级反弹即C4浪,接着就是C5浪的最后一波杀跌。个人认为如果国家队不奋力拉权重护盘的话,明年年初在C3浪的浪底就会回补2127缺口,2120附近将是中期大底。当然,这个无法确定,但2500点跌破概率极大,本轮杀跌自3140起没有1000点也会有七八百点,个股基本都会跌去30%-50%以上。如果明年年初C3浪未跌至2100一线补缺(只跌至2300-2500),那么未来在C5浪也必然跌至2100附近并最终大幅击穿,这是很确定的长期锚定目标,是一定会见到的点位,你必须要明确在这之前的一切上涨都是熊市反弹而非反转。

  对于股市特别是中国股市而言,简单来讲驱动牛市的必要条件主要有三个:经济、政策、资金。但是,现在看来这三个必要条件一个也不具备。对于经济而言,目前处于下行的格局没有悬念,A股显然不具备像07年牛市那样的经济环境。而政策上,此前“权威人士”(管理层)已经表示不会大肆放水搞强刺激,因此中短期也不要指望出现08年之后的“四万亿”和降息降准。而从资金面上来看,杠杆早已折断,场外增量资金不会在这里高位抬轿,央行又不会放水,因此短期也没有足够多钱可以推动牛市。如此,牛市怎么回来?难道可以靠黑嘴砖家用嘴吹出来?

  A股全球最贵 回归之路任重道远

  A股上一轮的鸡血疯牛可谓泡沫巨大,即使是目前整体估值依然很高,剔除了银行等低估值大盘股,A股市实际上是全球最贵的股市,回归挤泡沫之路远未结束。

  我们都知道,市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一,股市是存在泡沫还是被低估可以用市盈率来判断。中国股市当然也是如此,虽然A股的历史仅20余年,但也呈现出了比较有规律的波动。我们可以通过其长期波动规律对指数作出判断。

  对于市盈率,我们通常存在一个误区,那就是简单去看一个市场的平均市盈率。比如,目前上海市场的市盈率是12倍多,看似较低,市场似乎被低估了。实际上则不然,这种计算方法便是计算总股本加权平均值,即按照上市公司的总市值和合计净利润来计算。但由于上证指数的计算方法是总市值加权,而其中银行股等市盈率很低的股票占了很大的权重,便因此将整个市场的市盈率拉低了。所以这样计算出来的市盈率是失真的,无法反应整个市场的真实估值水平。就像平均工资计算一样,如果贫富差距很大,20%的人收入很高,其总收入比其他那80%,的人都多(即占比过高),则计算出平均值后,看似也许很高,但大部分人都距离这个值很远,即“被平均”,因此这样计算无法真正衡量平均收入水平,与市盈率计算道理相同。

  而市盈率中位数,则是将上市公司的市盈率按照大小排序,选取居于中间的值作为市盈率,以避免大市值公司与净利润较低公司对平均市盈率形成的较大影响。事实上,中位数是统计学中的常用指标,中位数良好的统计特性决定了它比算术平均法更适合于应用在行业平均市盈率的统计上。中位数在统计上的优势是它不受少数几个极端值的影响,使得在所观测的样本数据中有一半小于它,一半大于它。

  A股市盈率中位数图表(图表作者:海宁犀牛)

  从上图中我们可以看出(纵坐标为市盈率中位数),A股整体的市盈率中位数基本在20-60倍波动。20倍附近基本是长期大型底部区域,而60倍附近则是大级别顶部区域。从图中我们可以看出,07年之前共有3次市盈率中位数(以下简称市盈率)达到60倍以上,而同期上证指数分别与之对应的高点则是1993年2月的1558点;2001年6月的2245点;2007年10月的6124点。我们可以发现,当这市盈率达到60倍以上后,市场都见到了大级别顶部,且随后市盈率又都回归到了20倍附近甚至更低。这三次的下跌幅度分别是1993年2月1558点跌至1994年7月的325点,跌幅79%;2001年6月的2245点跌至2005年6月的998点,跌幅55%;2007年10月的6124点跌至2008年10月的1664点,跌幅72%。

  而2015年的6月,对应上证指数高点5178点,市盈率已经超过70倍,接近80倍,创出了历史新高!这意味着什么?意味着此次A股的泡沫是其20余年来最高的,是空前的!那么,鼓起那么大的泡沫,未来会怎么样?结果显而易见,那就是挤泡沫、估值回归。前三次无一例外地回归了,而想必这次也一样,最终市盈率重新回归至20倍附近是必须的!(如果你想说“这次不一样”,那么我想问你一句:“凭什么?”)那么,届时对应的沪指点位是多少?A股自现在起还有多大的下跌空间?

  补充:如果你质疑说2001-2005年在市盈率由70倍回归至20倍的过程中,指数并没有相对于跌那么多啊?那么根据本人非常有限的认知,我只能说2001-2005年中国经济处于高速发展时期,GDP增速在8%以上,峰值超过11%,上市公司的业绩必然也是水涨船高,这样,相当于保持市盈率不便,“业绩分母”的增加使得股价(指数)也相应“提高”了。是业绩的大幅增长“对冲”掉了股价的下跌。那段时期中国股市与经济背道而驰,其主要原因应该是大批国有股减持等因素导致的。

  美股——世纪大顶 世纪暴跌

  9月9日,美股三大股指均跳空低开低走,最终均暴跌逾2%。这一跌看作是一根标志性大阴线,美股自09年以来的长期牛市基本宣告终结,其“世纪大顶”或即将诞生!

  从技术面上看,以标准普尔500指数为例,其日线可以看作是一个头肩顶的结构,上周五以跳空长阴的方式跌破了颈线位,并且已经击穿了8月2日的低点。可以说这种突破是典型的有效突破,指数日线级别的顶部已经确立。而从月线上看,K线已经形成黄昏之星,大型双头雏形已现;2011年以来的长期上升趋势线已经被击穿,破位反抽后虽然创出新高,但依然受到趋势线的反压,并且未能有效突破前期高点,经典的“2B”形态已经初现。从技术指标上看,月线MACD形成顶背离,且已经出现金叉失败并向下拐头的趋势,MACD的绿柱也开始再度出现。可以说仅从指标上来看就非常危险,要知道这可是月线的MACD,而理论上来讲只要在这种情况下,MACD一旦成功顶背离并掉头向下则将引发一轮暴跌!从周期上看,8月刚好是标普自09年3月见底以来的第89个月重要时间窗(也是第8年),这或许也是冥冥之中的定数。仅从技术的角度来讲,美股的长期大顶可以说基本形成,现在虽然再度出现反弹,虽然标普也仍可能再创新高,但空间必定极其有限,也就是再做一个大双头而已(纳斯达克已见新高,后市或以楔形形态见大顶)。

  美股在08年金融危机之后走出一轮“慢牛”,创出历史新高。但是,其背后的核心驱动力是什么?是美国实体经济的真正复苏推动的吗?显然不是,这只是美联储持续QE,“开飞机撒钱”买出来的。随着美国的去工业化进程,其经济已经极度空心化、证券化,金融服务也成为主导,制造业等实体经济极度空虚,所谓的亮眼经济数据全都是假象。而正因为美国高度的证券化,其印出的钞票便纷纷流入了股市,不断地推涨市场,这就相当于中国的钱都进入了房地产市场一样。真相真是美国已经欠下巨额债务,危机以来财政扩张(赤字率)8万多亿美元,其主权债已由危机前的9.8万亿,扩大到目前的近18万亿,已超过GDP数值。而美联储负债表扩大3.5万亿(其中60%购买国债),因此,美国危机以来国家总投入宽松刺激的流动性超过9.3万亿。(去年的数据)“出来混总要还的”,可是美国拿什么来还?可以无限期赖账吗?“拆东墙补西墙”的游戏能一直玩下去吗?显然不能!而其最终结果只能是破产清算,即爆发危机!

  去年12月,美联储进行了10年以来的首次加息,这表示美联储08年金融危机以来持续宽松的货币政策正式告一段落。而直到今年9月,美联储依然没有加息,但如此一来其12月加息的概率就变得非常高。如果年底美联储依然不加息,则美元有崩溃走熊的风险,如此美债将被市场抛弃,美国政府及其社保养老体系将无法正常运转,因此我想美联储的大佬应该知道要怎么做,“挥泪加息”保美债(美元)是其唯一的选择。鱼和熊掌不可兼得,股市泡沫只能被刺破。美股是在货币“大放水”的宽松环境下持续上涨的,而现在,货币政策已经转向,经济也未能真正复苏,上涨的支持因素已经消失,且债务危机的定时炸弹也必将炸响,其未来的结局显而易见,那就是必然崩盘!目前美股的历史性大顶初现,虽然右侧信号尚未出现,但相必也只是时间问题。12月美联储加息窗口渐行渐近,一旦这一重磅炸弹引爆,美股很可能会断崖式崩跌,将出现本世纪最惨烈的暴跌,最终必将跌破09年低点!如此,全球股市会怎么样?A股会怎么样?

  大限将至 新一轮全球大型危机将卷土重来

  除了美股,全球其他国家的股市也是一样,均是在金融危机之后大肆放水撒钱吹起了股市的“慢牛”。整个经济体系并未通过调结构等手段实现根本上的修复,这好比没有给一个生了重病的病人手术,而是通过不断“打鸡血”来缓解症状。这样做只能是指标不治本,全球靠印钞已经积累起了巨大的债务泡沫,最终必将引爆并再度触发大型金融危机!全球政府试图通过流动性刺激来恢复这种繁荣,但因为终端市场需求真相暴露(实际上全球老百姓没有那么多真实需求与真实购买力),大宗商品市场的趋势就是终端需求的真实写照,尤其是原油已经跌破08年33美元低点,这就是最好例证。

  08年爆发的全球性大型金融危机远未结束,这是一轮长波周期调整,目前依然处于衰退+萧条的周期之中,想要得到修复至少需要10年以上。未来两年内,新一轮金融海啸将卷土重来!全球股市的结局已经注定,08年的一幕或将再度重演!而2016年注定会是非比寻常的一年,今年是08年金融危机全面爆发的第8年重要时间窗口,也是美国大选年,曾经成功预测08年金融危机的经济学家韩和元运用米塞斯-哈耶克货币与经周期模型以及卡莱茨基政治经济学模型预测出新一轮经济危机将在2016年后爆发(预计最晚2017年),我们拭目以待!

  如上文所分析,债务泡沫破灭,危机全面爆发后,美股及欧股将出现断崖式暴跌。由于A股前期已经经历了一轮股灾,风险已经初步释放,因此后面即使发生危机A股也不会出现像去年以及08年那样的断崖式暴跌,但局部的大跌以及一段时间的阴跌是无法避免的。总之,最终本轮泡沫+危机“双轮驱动”的大熊市之惨烈必将超出绝大数人的想象,尤其是未来危机全面爆发并且注册制落地后,高估值垃圾股将坠入十八层地狱,很多股票很可能就此跌成仙股,变成僵尸,基本上如同废纸一般。当然,这些话说的有些早,我只是想规劝那些还沉浸在“大慢牛”美梦中的人趁早悬崖勒马,回头是岸……

  节后展望:无论短期如何演绎 11月空军必将大开杀戒

  对于节后,短前走势其实并不重要,即使节后出现所谓“开门红”,上方空间也非常有限,沪指充其量回补3032缺口后向上稍微再顶一下也就差不多了,过掉3054概率很低,随后必将再度探底,你不必担心会因大涨而踏空,这就相当于22日前针对美联储加息而卖出避险一样,虽然节后错失一个小幅的上涨,但现在看来之前卖出避险是没有问题的。

  我们依然维持大盘节后将再创新低的观点,而阶段性的低点则是预计在2810-2890之间出现,建议耐心等待回落后再行布局。而如果在这里见底后出现反弹,将是年内的最后一波反弹,时间窗口在11月中旬前后。11月美国大选的结果将公布,一旦特朗普当选则是大型黑天鹅;而美联储年底加息概率极大,市场必将提前反应,欧美股市恐将展开跌势;此外,12月又面临巨额解禁并且资金面偏紧,因此11月中下旬以及年底是非常敏感的时点,很可能会出现暴跌。节后短期怎么走、能反弹到哪里我不知道,但可以确定的是11月见到高点并展开主跌浪的概率极大,届时你一定要清仓离场!

  二、操作策略篇

  猎熊术:跌300点小买、跌500点大买、跌1000点狂买

  正如上文所述,A股即将迎来长达数月的主跌浪,但是这也不意味着期间就没有机会。虽然未来的跌幅会比较大,但类似于此前股灾般的断崖式暴跌几乎不太可能在出现了。震荡下跌、阴跌将是未来一段时间的主旋律。在下跌之中必然会有一些比较像样的波段反弹出现,而我们所要做的就是去捕捉那些确定性较好,级别相对较大的反弹,争取在保证安全的前提下“熊口夺食”。

  乘风踏浪 以灵活游击战与大A熊周旋


  由于未来A股将处于主跌浪之中,整体看主要会以阴跌为主,因此赚钱的难度就会比较大,吃套赔钱则很容易,操作上要格外小心。主要的原则就是“不见兔子不撒鹰”,即不能轻易抄底,不能随便重仓。对此,你可以去参考一下2011-12年3067-2132点的走势,看看在这个过程中赚钱、“抄底”有多么的困难……

  在操作上,对于后面几个月的来讲,大的方针是“大盘不跌不买、跌200点娱乐买,跌300点小买入、跌500点大买、跌1000点狂买”。总的来说就是根据大盘下跌的幅度来进行进场以及仓位选择。结合大盘,即指数自3140高点下跌200点左右(29XX点),则可能只会出现几十点的反弹,可放弃或极少量仓位娱乐性参与;下跌300点左右(婴儿底2850附近),则短线小波段低点可能成立,未来应该会有100点以上的反弹,可考虑3成仓位以内买入。如果大盘自3140点累计下跌500点左右,及跌至2638附近(实际上可能是2580附近),那么中期低点或出现,未来或有200点左右的反弹,可以3-5成仓位参与(后面2300-2400处或还有一波);而如果未来出现千点杀跌至2127点附近,则将是绝佳机会,年度大底将就此产生,一波500点以上反弹将会出现,可以重仓、满仓参与!

  如果再说的具体一些,你可以结合下跌时间、下跌幅度、波浪结构、技术指标等进行综合分析进而提高成功率。举例来说,你可以在日线上出现一波3浪结构(或5浪)的下跌,并且下跌已经持续数周、幅度有300点左右后考虑进场。具体信号可根据日线以及分时(30、60分钟图等)的一些信号指引,如指标背离、见底K线组合及形态等。对于反弹目标则可以主要结合黄金分割位进行测算,通常是上一个下跌波段的0.382-0.5位置(0.618难度大)。时间上可根据不同周期参考斐波那契时间窗以及3-5、6-8、11-13等周期。

  主流股评的一致性预期是优秀的反向指标

  另外,还有一个很实用的技巧,那就是待主流股评形成一致性预期后进行反向判断和操作。这种例子有很多,例如去年年底大盘3684时股评都看3800-4000点;2638时都看2500点;3097时都看3200;3140是都看3500……例子可谓不胜枚举,并且是屡试不爽,他们一致性预期的点位基本都不会到,即使到了也会在之前拐一个大弯。市场的规律是,只要市场观点有分歧,趋势就会延续;只要市场观点形成高度的一致性预期,特别是在点位上某个数字出现的频率很高时(如此前的2500、3200、3500),趋势形成拐点的可能性就很大。在结合各种技术面上的分析,便可以大大提高你对顶底的判断准确率。

  总结

  所谓“老手死于抄底”,而明年一月前A股无大底可抄,未来的行情应该会很难做,其间可能会有很多假信号(参考2011年)。因此建议整体以观望为主,轻易不要参与,以上说的波段可能是相对确定的,届时可结合盘面的具体情况采取相应策略考虑介入,但仍应严格止损并控制仓位。至于在下跌期间的其他小波段,把握的难度比较大,技术、纪律以及心态好的投资者可以适度参与,普通投资者则以观望为主,轻仓短炒为辅。

  不先审天下之势而欲应天下之务,难矣!不谋全局者,不足谋一域;不谋万世者,不足谋一时。虽有智慧,不如乘势,虽有镃基,不如待时……

  致A股“慢牛”与“梦牛大军”

  你曾靠欺骗“主宰世界”,大海也曾因你之命汹涌澎湃。“慢牛”已经逝去,“巨熊”王者归来。转瞬间你已深陷高墙,恍然发现,你的城池基底散如盐沙、乱似尘埃。耶路撒冷的丧钟已经敲响,空军将士的楚歌响彻云霄。凛冽的寒风呼啸袭来,门窗破碎,战鼓雷雷,起义大军翘首以待。你的头颅被置于祭坛之上,如提线木偶般寂寞摇摆。逆耳忠言从未存在,天堂之门不会向你敞开…

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